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Mercados não tão livres | O economista iluminado

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A grande reversão de Thomas Philippon: como a América desistiu dos mercados livres, minha leitura antes do dia de Natal, merece as críticas positivas que está recebendo. É uma síntese altamente acessível da pesquisa sempre esclarecedora do professor Philippon sobre os empíricos das finanças e da concorrência dos EUA. O argumento está resumido na parte final do livro: a economia dos EUA se tornou significativamente menos competitiva, levando a preços mais altos, salários mais baixos e menor produtividade, e a principal explicação é a captura regulatória – a extraordinária (em escala e eficácia) lobby corporativo nos EUA. O método de argumento é estabelecido logo no início: todas as explicações possíveis para o aumento da concentração estão listadas:

  • não há realmente um aumento na concentração, é um problema de dados
  • concorrência diminuiu em muitas indústrias dos EUA
  • empresas superestrelas são tão bem-sucedidas que estão ganhando organicamente participação de mercado
  • A tecnologia está impulsionando estruturas de mercado vencedoras
  • concorrência estrangeira significa que houve globalização doméstica, por isso é a concentração ajustada no exterior que importa
  • a crescente importância dos ativos intangíveis explica a concentração

A primeira parte do livro explora essas diferentes hipóteses nos dados dos EUA. Os dois que estão à esquerda são a concorrência doméstica diminuída com alguma mitigação – incompleta – da concorrência no exterior. Para meu gosto, o livro leva os dados disponíveis sobre ativos intangíveis muito a sério – eles são altamente incompletos e têm limitações – mas, por outro lado, parte do valor de ativos intangíveis é criada politicamente (por exemplo, direitos autorais prolongados, espaço para trolling de patentes) ) Há uma tonelada de evidências interessantes ao longo do caminho – minha mesa favorita é 13,2, as principais empresas ao longo das décadas; mostra que as estrelas da tecnologia de hoje são realmente menores na maioria das formas (valor de mercado, lucratividade e, principalmente, participação no emprego) do que as empresas-estrela, mesmo nas décadas de 50, 60 e 70. Há uma seção muito interessante sobre como eles estão desintegrados com o resto da economia dos EUA em comparação com o passado.

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A parte 2 do livro é uma comparação e contraste entre os EUA e a UE, observando que o mercado único da UE e a aplicação por órgãos independentes no nível da UE significa que os mercados europeus agora são notavelmente mais competitivos do que seus colegas dos EUA (não que Philippon pareça particularmente impressionado com outros aspectos da economia da UE). Há uma explicação clara da economia política para a independência dos reguladores: nenhum país quer que outro país domine, portanto a independência é um equilíbrio de Nash.

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A terceira parte do livro cobre finanças e lobby de campanha nos EUA – sem surpresas – enquanto a quarta parte examina mais de perto alguns setores individuais. O que mais abre os olhos é o setor financeiro: apesar dos extraordinários avanços tecnológicos e da inovação (afinal, o setor financeiro é uma das indústrias com maior uso de TIC), o setor não é mais eficiente agora do que na época do JP Morgan original. “Por que o setor não financeiro está transferindo tanta renda para o setor financeiro?”, Pergunta Philippon. Falta de entrada e regulamentação pesada (muitas vezes uma barreira à entrada) são os culpados. Eu sempre acho extraordinário que as finanças, depois de quase derrubar a economia global e custar bilhões de dólares em produção perdida, voltem exatamente para onde estavam em meados dos anos 2000. Poderíamos dar a volta no aquário novamente. Isso mais do que tudo indica o poder político do lobby financeiro: o setor pagou um preço insignificante por suas ações.

Portanto, apesar de tudo, The Great Reversal é uma leitura importante. Congratulo-me também com um dos pontos finais: Philippon escreve: “Fiquei surpreso com a diferença entre pesquisa econômica e política” ao pesquisar o livro. Eu não poderia concordar mais. Pouquíssimos acadêmicos têm qualquer incentivo para produzir pesquisas oportunas e relevantes para as políticas, em oposição ao forte incentivo para produzir artigos estreitos que (lentamente) serão publicados em um pequeno número de periódicos. Graças a Deus por acadêmicos engajados como o Prof Philippon.

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