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Como a dívida das famílias ameaça a recuperação

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Como a dívida das famílias ameaça a recuperação 2

Em parte, isso ocorre porque os trabalhadores com renda mais baixa têm
foram mais propensos a perder o emprego do que aqueles que são mais bem pagos. The Pew
Research Center relata que 32% dos adultos de renda alta dizem que
alguém da família perdeu um emprego ou reduziu os salários devido ao surto.
Isso se compara a 42% das famílias de renda média que relatam empregos perdidos
ou cortes salariais, e 52% das famílias de baixa renda.

Mas o pagamento é apenas parte da história. Para entender completamente o
impacto econômico díspar da pandemia, precisamos considerar também os
riqueza, ou mais exatamente, patrimônio líquido. A margem pela qual os ativos excedem as famílias
responsabilidades é crucial para a capacidade de uma família enfrentar uma perda de emprego ou um salário
corte sem efeitos catastróficos. E o patrimônio líquido das famílias não é apenas menos
distribuídos igualmente do que a renda – também é assustadoramente frágil para os
a metade inferior da população. Essa fragilidade é uma grande ameaça para as esperanças
para uma rápida recuperação econômica, como veremos.

Prosperidade no topo, fragilidade no fundo

Vamos ver alguns dados. A Figura 1 mostra as tendências na rede
valor das famílias dos EUA de 1990 até o final de 2019, conforme relatado pelo Federal
Reserva. Todos os números são ajustados pela inflação usando o preço ao consumidor
índice.

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Vimos a partir da linha superior na Figura 1 que o 1% superior
das famílias norte-americanas se saíram muito bem, aumentando seu patrimônio líquido em 167
por cento nas últimas três décadas. Aqueles com renda média (51st
a 90º percentil) e renda média-alta (91st a 99º
percentil) não tiveram um desempenho ruim, aumentando sua riqueza em 52 e 91%,
respectivamente. Mas aqueles na metade inferior da população não se saíram bem
em absoluto. Seu patrimônio líquido médio real caiu 24% desde que
1990. E lembre-se, não estamos falando apenas dos 12% mais ou menos
a população oficialmente pobre. Estamos falando de todo o fundo
metade da população.

Na verdade, você não consegue ver o que está acontecendo com isso
grupo da Figura 1, já que a linha azul que representa famílias de baixa riqueza
fica bem ao longo do eixo horizontal. Existe uma maneira fácil de corrigir isso.
A Figura 2 mostra os mesmos dados replotados em uma escala logarítmica para mostrar mais
detalhes sobre as mudanças no patrimônio líquido dos 50% inferiores.

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Considere, em particular, os efeitos da desaceleração do
2008-2009 – uma crise conhecida popularmente como a “Grande Recessão”, embora
pode perder em breve esse título, já que o que estamos inserindo agora provavelmente será
maior ainda. Na última recessão, o 1% superior perdeu 27% dos
sua riqueza real, medida desde o melhor trimestre antes da crise até a
pior durante isso. Desde então, eles recuperaram todas as suas perdas
e então alguns. Os grupos médio e alto-médio perderam cerca de 20% dos
sua riqueza na recessão, e eles também haviam recuperado mais do que
perdas até o final de 2019. Por outro lado, as famílias na metade inferior foram atingidas
muito mais difícil, perdendo 87% de seu patrimônio líquido. Além disso, no final de 2019,
eles ainda estavam com mais de 20% de sua posição antes do
recessão começou.

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Devemos concluir que os ricos escolheram bem seus ativos
enquanto os menos abastados fizeram maus investimentos? Na verdade não. Em geral,
a diferença entre os ricos e os demais não reside na qualidade de seus bens.
ativos, mas no tamanho de suas dívidas.

É tudo uma questão de alavancagem

Nos círculos financeiros, o relacionamento de uma empresa ou
as dívidas da família a outros itens em seu balanço patrimonial são conhecidas como alavancagem.
Se você deve muito em relação ao que possui, diz-se que é altamente alavancado.
Se suas dívidas são relativamente modestas, sua alavancagem é considerada baixa. Alavancagem
pode ser medido de várias maneiras, mas, por mais que seja feito, maior
alavancagem, maior a fragilidade da sua posição financeira se o valor de
seus ativos caem ou o de suas dívidas aumenta.

De acordo com Monica
Prasad, os consumidores tendem a ser mais alavancados em países que têm
redes de segurança social relativamente fracas e fácil acesso ao crédito ao consumidor. Figura 3
mostra que isso é verdade para os Estados Unidos, pelo menos para os da metade inferior
da distribuição de riqueza.

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Como vemos, as famílias americanas no meio, meio-alto,
e os grupos mais ricos mantiveram consistentemente uma alavancagem moderada. Contudo,
na metade inferior há muito tempo são mais alavancadas e cada vez mais
tão ao longo do tempo.

Embora os ativos de famílias de riqueza média e alta
diminuíram de valor durante a última recessão, seus índices de dívida permaneceram bem
sob controle. Não é assim para os 50% inferiores. Como o valor de seus ativos
caiu, o rácio da dívida, que era elevado no início, aproximava-se perigosamente
a linha vermelha de insolvência. No pior trimestre da Grande Recessão, o média
o rácio da dívida na metade inferior era de 96%. Embora os dados do Fed não
Para calcularmos o número exatamente, fica claro que uma grande fração de
a metade inferior da população era tecnicamente insolvente na parte inferior da
a última recessão.

Para entender o que provavelmente acontecerá durante a recessão
que estamos entrando agora, devemos começar com o fato de que emprego e
desta vez, estão caindo muito mais acentuadamente do que em 2008. O que é
Além disso, o padrão de ativos e passivos familiares mudou, como mostra
Figura 4.

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O foco da recessão de 2008 foi o mercado imobiliário. o
grande queda no patrimônio líquido dos 50% inferiores, e a subida em suas
rácios da dívida, deveu-se em grande parte a uma diminuição do patrimônio líquido, a ponto de
deixou muitos proprietários completamente debaixo d’água. Depois de 2015, o valor da habitação
aumentou, e a dívida hipotecária também aumentou à medida que as famílias
suas casas cada vez mais valiosas. No entanto, nem ativos imobiliários nem
a dívida hipotecária retornou aos seus picos de pré-recessão. Entrando no COVID
pandemia, o total de dívidas hipotecárias devidas na metade inferior foi de cerca de 81% dos
total de ativos imobiliários, deixando um colchão razoável de patrimônio.

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Entretanto, a recuperação do patrimônio líquido das famílias
foi prejudicada por um aumento de 25% na dívida real do consumidor por família
na última década. Essa dívida, que inclui empréstimos para automóveis, cartão de crédito
saldos e dívida estudantil constituíam apenas 28% de toda a dívida familiar
em 2010. Até o final de 2019, esse número havia crescido para 38%.

À medida que a taxa de desemprego aumenta para 20% e mais,
os ativos e passivos das famílias sofrerão novas alterações. No
do lado dos ativos, é provável que os preços das casas caiam, embora provavelmente não
tanto quanto durante a última recessão. Taxas baixas de hipotecas ajudarão a manter
demanda por casas e aliviar a dor de pessoas com hipotecas de taxa ajustável.
Além disso, a maioria dos credores oferece pelo menos algum grau de tolerância em caso de perda
pagamentos de hipotecas e houve uma moratória nas execuções duma hipoteca
hipotecas. Essas ações devem reduzir o número de vendas forçadas de residências.

Enquanto isso, os trabalhadores desempregados serão forçados a atropelar
suas economias líquidas (parte de “outros ativos” na Figura 4b). Alguns podem demorar
vantagem de uma redução temporária de multas e fazer retiradas antecipadas de
planos de pensão. A partir de 2019, os planos de pensão e outros ativos representavam 20
por cento de todos os bens do agregado familiar para os 50% inferiores. Pessoas que
realmente beliscados podem recorrer à venda de bens de consumo duráveis, como móveis,
barcos ou equipamentos esportivos para sobreviver.

No lado do passivo, uma das primeiras coisas que as pessoas vão
o máximo é o máximo de seus cartões de crédito (parte da “dívida do consumidor” na Figura 4a). Muitos
tirará proveito da tolerância em pagamentos de hipotecas e diferimentos de aluguéis,
mas, apesar de ajudarem seus fluxos de caixa, eles não constituem dívida
perdão; os pagamentos perdidos ainda representam responsabilidades. Proprietários
com hipotecas seguradas pelo governo federal, é permitido deixar pagamentos em falta
até venderem suas casas ou até que suas hipotecas sejam pagas, mas algumas
credores privados estão insistindo que pagamentos em falta deverão ser pagos
montante fixo após apenas alguns meses. O mesmo se aplica aos empréstimos estudantis e
empréstimos para carros – a primeira e a segunda categorias de crescimento mais rápido da dívida dos consumidores.
Mesmo que os credores concordem com um atraso nos pagamentos, o resultado será maior
ônus do passivo.

Implicações para a recuperação

A recessão COVID teve um lado da oferta extraordinariamente forte
componente. A produção foi restringida por interrupções nas cadeias de suprimentos globais;
por trabalhadores doentes ou com muito medo de se reportarem a seus empregos; e acima de tudo, por
pedidos generalizados de estadia em casa. (Veja o
Coronavírus e a Economia ”para obter detalhes.)

Nas últimas semanas, grande parte da controvérsia sobre a reabertura do
economia se concentrou no lado da oferta. Os otimistas esperam que, uma vez que fique em casa
pedidos são atenuados, a economia se recupera rapidamente. Como a Casa Branca econômica
o consultor Kevin Hassett disse, comentando um aumento de meados de maio nas ações
mercado “, fiquei realmente impressionado com a rapidez com que as coisas são
virando.”

Mas a desaceleração também tem um lado importante da demanda
componente. Os consumidores reduziram acentuadamente seus gastos, não apenas porque
lojas foram fechadas e restaurantes fechados, mas também porque seus
os rendimentos sofreram. Os otimistas parecem assumir que, uma vez que os contracheques regulares
restaurados, os consumidores retornam às suas formas de gastos gratuitos. Os céticos têm
lançar dúvidas sobre isso, observando que muitas pessoas terão medo de andar
aviões ou sentado em restaurantes enquanto o vírus ainda está circulando. Medo
é certamente uma preocupação, mas não é a história toda. Um olhar sobre o equilíbrio
folhas de famílias nos 50% inferiores sugerem que levará algum tempo
antes mesmo dos mais destemidos estarem dispostos e capazes de gastar livremente.

Mesmo quando a renda começa a voltar novamente, essas famílias
vai dar uma prioridade maior ao pagamento de dívidas e à reconstrução
economia do que em gastos discricionários. Com cartões de crédito esgotados, eles são
vai ficar menos tentado a comprar um mocha de caramelo salgado com US $ 5,25
café a caminho do escritório, mesmo se o escritório estiver aberto. Eles vão
pense duas vezes em um carro novo quando o antigo ainda está funcionando bem e quando
faltam pagamentos para compensar o empréstimo ou arrendamento. Eles vão
reboque seu barco para o lago local para pescar em vez de remarcar o
cruzeiro em que felizmente conseguiram obter um reembolso quando foi cancelado devido
para o vírus.

O resultado pode ser que lojas e fábricas
reabrir de forma otimista, apenas para ser forçado a uma nova rodada de demissões quando
os clientes não aparecem. Nesse caso, o resultado pode ser uma recuperação em forma de W, mesmo
se não houver uma segunda rodada de casos COVID, à medida que o distanciamento social diminui. Tão baixo
recuperação é um risco real demais para uma economia na qual metade da
população vive à beira da insolvência, mesmo quando os tempos são
Boa.



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