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A lógica instável por trás das esperanças de uma recuperação rápida

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A lógica instável por trás das esperanças de uma recuperação rápida 1
O presidente Donald Trump promete que a economia voará “como um foguete” assim que a pandemia do COVID-19 terminar. Ao escrever para o Instituto Independente, R. David Ranson, como muitos que mais temem o governo do que temem o vírus, concorda.

“Devemos agradecer que o sistema econômico seja resiliente de uma maneira que o corpo humano não seja”, diz Ranson. Como mostra a figura, ele prevê uma “interrupção” curta, em forma de entalhe, precedida por um aumento antecipado de estoque e seguida por um boomlet pós-pandemia semelhante à medida que as prateleiras são reabastecidas.

Ranson baseia suas esperanças em uma trajetória de crescimento na noção de que a interrupção da produção não destruirá nenhum capital físico.

[A]Depois que as paralisações da produção terminarem, o PIB voltará acima da tendência pré-crise, à medida que empresas e consumidores compensam o tempo perdido. Os eventos ainda não resultam em um desempenho anual significativamente mais fraco para a economia dos EUA. A atividade econômica entrará em hiato, mas poderá ser recuperada rapidamente quando a crise terminar.
Como expliquei neste post anterior, Ranson está certo ao dizer que as pandemias, que atingem a economia do lado da oferta, perturbam as coisas de uma maneira muito diferente das recessões comuns, que atingem o lado da demanda. Ele também tem razão em que intervenções desajeitadas e improvisadas de saúde pública, como pedidos universais de ficar em casa, causam mais danos do que intervenções mais diferenciadas baseadas no princípio de teste-rastreamento-isolado. Todo mundo sabe disso até agora. Todos esperamos estar mais bem preparados para a próxima pandemia do que estávamos para esta, para que a troca entre salvar vidas e salvar a economia não seja tão acentuada.
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Mas Ranson sente falta de algumas partes críticas da história. Apesar é verdade que o vírus não destrói equipamentos industriais ou comerciais estruturas, destruirá alguns intangíveis muito importantes se continuar por grandes.

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Por um lado, destruirá relacionamentos comerciais críticos. Os relacionamentos empregador-empregado, os relacionamentos da cadeia de suprimentos e os credores-devedores não podem necessariamente ser ativados e desativados sem danos. Levará algum tempo para restabelecê-los, levando a uma recuperação mais lenta. Políticas como empréstimos para proteção da folha de pagamento ajudarão um pouco, mas não são uma panacéia.

Um segundo problema é que mesmo uma desaceleração temporária levará a falências generalizadas entre as muitas empresas e famílias que foram super alavancadas ao entrar na crise. Obrigações de pagamento fixo, como títulos, hipotecas e arrendamentos, não podem ser facilmente suspensas durante a “interrupção” do resgate. Entidades de negócios falidas não podem ser instantaneamente ou indolormente revividas após o término da crise, mesmo que fossem preocupações viáveis, para começar, que nem todas eram. Consumidores falidos terão que limitar seu consumo por meses ou anos, à medida que recuperam seu crédito. Os governos estaduais e locais, cujas receitas estão caindo, mas cujas obrigações de títulos e pensões permanecem, terão que realizar demissões dolorosas ou aumentos de impostos. Qualquer um será mais um obstáculo para a recuperação.

Finalmente, Ranson erra completamente, ou é indiferente a quão desigualmente os custos da “interrupção” serão distribuídos. As pessoas que trabalham em restaurantes e aeroportos serão marteladas, enquanto as que trabalham em supermercados e armazéns da Amazon podem até ver seus salários aumentarem com o tempo. Os investidores que tolamente colocam seu dinheiro em companhias aéreas ou navios de cruzeiro sofrerão muito, enquanto aqueles que investiram em provedores de serviços on-line ou fabricantes de suprimentos médicos se saem bem. As perdas para o primeiro excederão os ganhos para o último. Inevitavelmente, algumas comunidades inteiras terão mais perdedores do que vencedores. Eles vão se recuperar lentamente.

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Na opinião de Ranson, os maiores perigos que enfrentamos com a pandemia vêm de “esforços excessivamente zelosos para colocar em quarentena e retardar a propagação de doenças” e “um governo central maior e mais autoritário que provavelmente não será reduzido posteriormente”. A meu ver, o maior perigo vem daqueles que nos dizem que tudo ficará bem se permanecermos calmos e continuarmos.

Anteriormente publicado em NiskanenCenter.org.


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